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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
中新网广州10月8日电 “奔跑吧·少年”2026年全国五子棋校际联赛（广东赛区）暨2026年广东省青少年五子棋锦标赛（简称“赛事”）在广州举办，吸引来自广东省广州、深圳、佛山、清远、肇庆等地市及澳门共410名选手参赛。
在全国五子棋校际联赛（广东赛区）选拔中，广州市南武中学获得中学组冠军；广州市海珠区新港路小学卫冕小学甲、乙、丙组团体冠军。
经过激烈角逐，各组别名次产生。在个人赛方面，广东轻工职业技术大学樊宇星、广东岭南职业技术学院叶梓琪分别获得U22组男女个人冠军；深圳马子轩、广州李丽丽分别获得U18组男女个人冠军；深圳王昱辰、广州杨梓筠分别获得U12组男女个人冠军；深圳李可、广州秦语璐分别获得U10组男女个人冠军；澳门徐乐天、广州梁雯霏分别获得U8组男女个人冠军。
在团体赛方面，中山大学获得U22组团体冠军；澳门培正中学分别获得U18、U12组团体冠军；广州市海珠区新港路小学分别获得U10、U8组团体冠军。
据介绍，本次赛事为青少年五子棋爱好者搭建了切磋棋艺、展示风采的平台，有助于推动五子棋运动在青少年群体中的普及与发展，深化体教融合，助力智力运动发展。（完）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
一、开局碾压！皇马剑指三连胜，升班马深陷泥潭
五、交锋碾压+数据占优，皇马胜局已定
三、马拉加实力悬殊！客场摆大巴成唯一求生路
马拉加上赛季以西乙第4名通过附加赛艰难升级，本赛季夏窗几乎无重磅引援，仅靠租借、免签拼凑阵容，整体预算有限、阵容深度薄弱，硬实力与西甲顶级球队差距悬殊。
二、穆氏战术成型！防反高效无解，群星轮番发力
北京时间8月30日23:00，西甲第3轮焦点战打响，皇家马德里坐镇伯纳乌迎战升班马马拉加。穆里尼奥二进宫后，皇马交出完美开局，前两轮接连绝杀西班牙人、血洗皇家社会，豪取两连胜稳居积分榜榜首，全队士气正值巅峰。核心前锋姆巴佩状态炸裂，两轮轰入3球领跑射手榜，银河战舰攻防两端全面在线。
历史交锋层面，皇马对马拉加形成绝对统治。两队近11次西甲对决，皇马斩获9胜2平的不败战绩，上一次交手还要追溯至2018年，当时皇马客场2-1取胜，马拉加近年从未在伯纳乌带走积分，心理劣势极大。
得益于夏窗针对性的防线补强，皇马引进科纳特、邓弗里斯、库库雷利亚，免签贝尔纳多·席尔瓦，后防深度大幅升级，即便多名球员缺阵，依旧足以应对本场赛事。
本场两队均有伤员缺阵，但对皇马整体战力影响微乎其微。据《马卡报》、Goal.com权威消息，皇马缺阵球员为楚阿梅尼、恩德里克、米利唐、门迪、罗德里戈、阿森西奥、蒂亚戈·皮塔奇，其中多人处于常规康复阶段，琼阿梅尼仍在单独训练无缘本场赛事。
球队前场三叉戟状态火热，统治力拉满：姆巴佩上轮上演帽子戏法，维尼修斯持续进球，贝林厄姆连续两轮斩获进球。首轮对阵西班牙人，贝林厄姆率先破局，替补登场的卡洛斯·埃斯皮第90分钟绝杀对手，尽显球队韧劲与韧性。
反观时隔八年重返西甲的马拉加，升级后举步维艰，前两轮1平1负未尝胜绩，不仅客场完败马竞，主场也被同级升班马逼平，攻防两端漏洞百出。一边是势如破竹的争冠豪门，一边是举步维艰的升班马，本场伯纳乌对决，胜负悬念早已大幅倾斜。
本赛季前两轮赛事，马拉加进攻端极度疲软，合计仅打入1球，防守端频频暴露漏洞。此番远征伯纳乌，面对两轮轰入6球的皇马恐怖进攻线，马拉加毫无还手之力，只能被迫祭出低位大巴战术，以“少输当赢”为唯一目标。面对皇马群星的轮番冲击，这套西乙级别的防线，很难抵挡持续猛攻。
六、赛事展望：胜负无悬念，只看进球数
本场对决的核心悬念，早已不是胜负归属，而是皇马能够斩获几球、姆巴佩能否延续连场进球的火热状态。穆里尼奥的球队只需正常发挥，便可稳稳拿下三连胜。唯一变数仅在于球队轮换是否会小幅影响进攻流畅度，以及马拉加的大巴战术能否短暂拖延失球时间。
反观马拉加伤病形势更为严峻，穆萨·迪亚拉、费尔南多·卡莱罗、迭戈·穆里略等多名主力伤缺，本就薄弱的阵容再度缩水，战力进一步下滑。
本场皇马大概率延续经典4-2-3-1阵型：库尔图瓦镇守球门；邓弗里斯、科纳特、赫伊森、卡雷拉斯构筑后防；贝尔纳多·席尔瓦与巴尔韦德搭档双后腰；居莱尔、贝林厄姆、维尼修斯坐镇中场两翼与中路，姆巴佩顶在单箭头位置。同时穆帅或将适度轮换，亚历山大-阿诺德有望赛季首次首发顶替邓弗里斯，补强右路传中与技术优势，旧将卜拉欣·迪亚斯也大概率获得出场机会。
状态数据对比差距悬殊：皇马近5战4胜1平，轰入12球仅失3球，攻防均衡稳健；马拉加近5战1胜2平2负，进攻乏力、防守不稳，整体状态低迷。Opta及多家西甲权威媒体预测，皇马取胜概率极高，大概率打出3-0、4-1的悬殊比分。
四、伤情更新：皇马板凳深厚，对手伤病雪上加霜
二进宫的穆里尼奥战术思路极其务实，摒弃无效控球，主打稳固防守、快速攻防转换，依托前场巨星的个人能力撕开对手防线，这套高效打法已然完全成型。
对于皇马而言，西甲争冠格局胶着，巴萨、马竞持续紧追，面对升班马绝无丢分余地。伯纳乌之战，火力全开的银河战舰，必将全力拿下胜利，稳固联赛榜首席位。
【球员介绍】
北京时间8月17日，据著名NBA记者沃神报道，自由球员斯维亚托斯拉夫-米哈伊柳克以4年1500万美元的合同加盟爵士。
上赛季，米哈伊柳克代表凯尔特人出战41场常规赛，场均4分1.2篮板，最终随凯尔特人夺得总冠军。
在成为自由球员后，27岁的米哈伊柳克最终选择加盟爵士，双方签下4年1500万美元的合同，其中第一年350万美元的合同是全额保障，后三年无保障。
（修楚）
【比赛分析】
中新网广州10月8日电 “奔跑吧·少年”2026年全国五子棋校际联赛（广东赛区）暨2026年广东省青少年五子棋锦标赛（简称“赛事”）在广州举办，吸引来自广东省广州、深圳、佛山、清远、肇庆等地市及澳门共410名选手参赛。
在全国五子棋校际联赛（广东赛区）选拔中，广州市南武中学获得中学组冠军；广州市海珠区新港路小学卫冕小学甲、乙、丙组团体冠军。
经过激烈角逐，各组别名次产生。在个人赛方面，广东轻工职业技术大学樊宇星、广东岭南职业技术学院叶梓琪分别获得U22组男女个人冠军；深圳马子轩、广州李丽丽分别获得U18组男女个人冠军；深圳王昱辰、广州杨梓筠分别获得U12组男女个人冠军；深圳李可、广州秦语璐分别获得U10组男女个人冠军；澳门徐乐天、广州梁雯霏分别获得U8组男女个人冠军。
在团体赛方面，中山大学获得U22组团体冠军；澳门培正中学分别获得U18、U12组团体冠军；广州市海珠区新港路小学分别获得U10、U8组团体冠军。
据介绍，本次赛事为青少年五子棋爱好者搭建了切磋棋艺、展示风采的平台，有助于推动五子棋运动在青少年群体中的普及与发展，深化体教融合，助力智力运动发展。（完）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
一、开局碾压！皇马剑指三连胜，升班马深陷泥潭
五、交锋碾压+数据占优，皇马胜局已定
三、马拉加实力悬殊！客场摆大巴成唯一求生路
马拉加上赛季以西乙第4名通过附加赛艰难升级，本赛季夏窗几乎无重磅引援，仅靠租借、免签拼凑阵容，整体预算有限、阵容深度薄弱，硬实力与西甲顶级球队差距悬殊。
二、穆氏战术成型！防反高效无解，群星轮番发力
北京时间8月30日23:00，西甲第3轮焦点战打响，皇家马德里坐镇伯纳乌迎战升班马马拉加。穆里尼奥二进宫后，皇马交出完美开局，前两轮接连绝杀西班牙人、血洗皇家社会，豪取两连胜稳居积分榜榜首，全队士气正值巅峰。核心前锋姆巴佩状态炸裂，两轮轰入3球领跑射手榜，银河战舰攻防两端全面在线。
历史交锋层面，皇马对马拉加形成绝对统治。两队近11次西甲对决，皇马斩获9胜2平的不败战绩，上一次交手还要追溯至2018年，当时皇马客场2-1取胜，马拉加近年从未在伯纳乌带走积分，心理劣势极大。
得益于夏窗针对性的防线补强，皇马引进科纳特、邓弗里斯、库库雷利亚，免签贝尔纳多·席尔瓦，后防深度大幅升级，即便多名球员缺阵，依旧足以应对本场赛事。
本场两队均有伤员缺阵，但对皇马整体战力影响微乎其微。据《马卡报》、Goal.com权威消息，皇马缺阵球员为楚阿梅尼、恩德里克、米利唐、门迪、罗德里戈、阿森西奥、蒂亚戈·皮塔奇，其中多人处于常规康复阶段，琼阿梅尼仍在单独训练无缘本场赛事。
球队前场三叉戟状态火热，统治力拉满：姆巴佩上轮上演帽子戏法，维尼修斯持续进球，贝林厄姆连续两轮斩获进球。首轮对阵西班牙人，贝林厄姆率先破局，替补登场的卡洛斯·埃斯皮第90分钟绝杀对手，尽显球队韧劲与韧性。
反观时隔八年重返西甲的马拉加，升级后举步维艰，前两轮1平1负未尝胜绩，不仅客场完败马竞，主场也被同级升班马逼平，攻防两端漏洞百出。一边是势如破竹的争冠豪门，一边是举步维艰的升班马，本场伯纳乌对决，胜负悬念早已大幅倾斜。
本赛季前两轮赛事，马拉加进攻端极度疲软，合计仅打入1球，防守端频频暴露漏洞。此番远征伯纳乌，面对两轮轰入6球的皇马恐怖进攻线，马拉加毫无还手之力，只能被迫祭出低位大巴战术，以“少输当赢”为唯一目标。面对皇马群星的轮番冲击，这套西乙级别的防线，很难抵挡持续猛攻。
六、赛事展望：胜负无悬念，只看进球数
本场对决的核心悬念，早已不是胜负归属，而是皇马能够斩获几球、姆巴佩能否延续连场进球的火热状态。穆里尼奥的球队只需正常发挥，便可稳稳拿下三连胜。唯一变数仅在于球队轮换是否会小幅影响进攻流畅度，以及马拉加的大巴战术能否短暂拖延失球时间。
反观马拉加伤病形势更为严峻，穆萨·迪亚拉、费尔南多·卡莱罗、迭戈·穆里略等多名主力伤缺，本就薄弱的阵容再度缩水，战力进一步下滑。
本场皇马大概率延续经典4-2-3-1阵型：库尔图瓦镇守球门；邓弗里斯、科纳特、赫伊森、卡雷拉斯构筑后防；贝尔纳多·席尔瓦与巴尔韦德搭档双后腰；居莱尔、贝林厄姆、维尼修斯坐镇中场两翼与中路，姆巴佩顶在单箭头位置。同时穆帅或将适度轮换，亚历山大-阿诺德有望赛季首次首发顶替邓弗里斯，补强右路传中与技术优势，旧将卜拉欣·迪亚斯也大概率获得出场机会。
状态数据对比差距悬殊：皇马近5战4胜1平，轰入12球仅失3球，攻防均衡稳健；马拉加近5战1胜2平2负，进攻乏力、防守不稳，整体状态低迷。Opta及多家西甲权威媒体预测，皇马取胜概率极高，大概率打出3-0、4-1的悬殊比分。
四、伤情更新：皇马板凳深厚，对手伤病雪上加霜
二进宫的穆里尼奥战术思路极其务实，摒弃无效控球，主打稳固防守、快速攻防转换，依托前场巨星的个人能力撕开对手防线，这套高效打法已然完全成型。
对于皇马而言，西甲争冠格局胶着，巴萨、马竞持续紧追，面对升班马绝无丢分余地。伯纳乌之战，火力全开的银河战舰，必将全力拿下胜利，稳固联赛榜首席位。
【球员介绍】
北京时间8月17日，据著名NBA记者沃神报道，自由球员斯维亚托斯拉夫-米哈伊柳克以4年1500万美元的合同加盟爵士。
上赛季，米哈伊柳克代表凯尔特人出战41场常规赛，场均4分1.2篮板，最终随凯尔特人夺得总冠军。
在成为自由球员后，27岁的米哈伊柳克最终选择加盟爵士，双方签下4年1500万美元的合同，其中第一年350万美元的合同是全额保障，后三年无保障。
（修楚）
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